重要！一个关乎中国国家经济安全的命题

章玉贵

尽管中国人民银行已将其管理外汇的常备工具组合调整至相当高的水准，加之人民币因美元的周期性波动，而在近期小幅走高，使得外储降幅近来有所缩小，但外储还是在今年1月跌破具有指标意义的3万亿美元以下。

中国外储的峰值是年6月底的3.99万亿美元，其后步入下降通道，来自央行的统计数据显示，年中国外储规模缩小了亿美元，而商务部的数据则显示，当年中国的贸易顺差是亿美元，相当于年中国消耗了1.1万亿美元的外储；年，中国外储整体下降了亿美元，当年中国贸易顺差为亿美元，相当于去年中国消耗了亿美元外储。

换句话说，如果没有最近两年总额高达1.1万亿美元的外贸顺差，中国的外储规模将跌至2万亿美元；而中国每年的贸易顺差中，对美国的顺差几乎占了60%。这也就是说，如果美国收紧了对中国的进口贸易，将对中国平衡国际收支造成巨大压力。

尽管中国目前的外储整体规模仍世界第一，但若无法找到遏制外储大规模消耗的有效措施，则西方媒体所担心的中国外储还能“烧”多久的话题，还真有可能成为关乎国家经济安全的命题。笔者先前说过，假如外储加速缩水，以至跌破2万亿美元，则国际资本届时肯定将空前拉高唱空中国经济的分贝，这又将进一步加速在华资本的外逃，进而造成中国经济严重脱水的恶性循环局面。

众所周知，全球第一大经济体美国，其外储除了高达吨的黄金之外，几乎没有其他外储组合，这是因为美元在当今的牙买加体系中，仍被全球主要市场交易主体视为某种意义上的“硬通货”。而中国在当下面临的形势则完全不同，在人民币成为能够比肩美元的国际货币本位币之前，中国依然需要通过常规手段来获取足额数量的外储，以应对国家经济安全。

因此，现在讨论中国究竟需要多少外储比较合适，依然有很重要的现实意义。尽管有人做过测算，中国大概只需要最少1万亿美元的外储，相对更大的口径测算是中国需要1.6万亿美元至2.6万亿美元外储，其估算是根据国际货币基金组织（IMF）的相关建议，例如外储应占到短期债务的30%、出口额的10%、广义货币的5%至10%。

但笔者一直认为；对于整体资本品并不丰裕、且金融监管水准并不高的超级新兴经济体而言，目前尚未完成工业化，且无论是国内经济建设还是民生福利改进，均需要相当规模的资本持续性投入。而中国大规模的资本外流，显然不利于国家的经济安全，尤其需要有足够的“弹药”来加强系统性金融风险的防范，因此，3万亿美元的外储，应当是确保国家经济安全的底线安排。

众所周知，中国早已不是相对封闭的经济体，从“三元悖论”的视角观察，中国金融市场自年“8.11”汇改以来的连番动荡表明：业已进入“三元悖论”中期的中国经济，即便有着雄厚的外汇储备与较为强大的实体经济，随着金融开放幅度的加大，同样无法实现利率与汇率稳定以及资本账户自由化的三者兼具。

如处理不当，不仅危及中国储备资产安全，更有可能吞噬中国多年来好不容易积累的发展成果。因此，如何找到保汇率与稳增长的平衡点，如何找到汇率改革与资本项目开放、金融稳定的平衡点，特别是当前形势下，如何进一步释放人民币贬值压力，都将是中国货币当局不得不面临的现实考验。

中国这几年为了稳住人民币汇率，已经消耗了天量外储。对此，有观点认为，面对人民币汇率的贬值，中国的迫切问题是保外储，而不是保汇率，汇率不会引起太大的问题，如果死守住汇率的话，外汇储备越来越少，当外汇储备跌破门槛的时候，贬值压力更大了。

依据这种逻辑，当国际市场主体预期中国要通过外储这个杠杆来干预汇率时，就等于掐中了中国的“七寸”，在此情况下，中国可以采取不干预或者保持不确定性的干预，以给中国经济备足弹药。

笔者认为，人民币贬值预期的强化，某种程度上既是中国实体经济处于下行周期中，市场在一定程度上的“用脚投票”，也是在全球经济与金融一体化的逻辑框架下，作为当今国际货币本位币的美元，在进入强周期之后，引致国际资本加快流出中国，掀起的新一轮全球资产配置大潮，进而造成中国相关资产价格被重估。金融是全球最高层面的分工表现形式，人民币“入篮”后，中国在迈向全球顶层分工领域过程中，初步获得了与经济实力相匹配的货币坐标。但人民币由贸易结算货币向国际投资与计价货币演变，进而迈向全球主要储备货币的时间跨度，最乐观的预计也要等到年。

在本轮漫长的全球金融体系变迁中，人民币将扮演推动者的角色，这预示着中国必须建成现代化金融体系与多层次的发达资本市场，更预示着中国从此进入复杂金融时代，必须在承担全球货币体系担保人角色的过程中，建立起与之匹配的管理复杂金融系统的能力。

特朗普执政之后，其有意通过强化美国实体经济竞争力、引领制造业回流美国本土，同时通过财政与货币政策组合，来强化美国在全球顶层分工中的地位。预计未来一段时期，来自发展中国家的金融要素涌向美国的趋势，短期内不会发生根本性改变，在助推美国资本市场繁荣和激活美国实体经济的同时，又在某种程度上将继续强化美国消费—中国生产的分工格局。

而美国吃定中国短期内不会有太多的投资工具可以操作的软肋，一方面严控中国对美国优质资产的收购，另一方面控制国际金价的走势，并不断强化对科技与实体经济的投入，以阻止中国在战略层面上蚕食美国的金融地盘。

当然，中国实体经济规模不断做大和美国实体经济规模相对萎缩的趋势，是美国产业和金融资本难以阻止的。预计未来十年内，中美在实体领域的规模竞争将出现根本性逆转。届时，中国很有可能成为全球第一大经济体。但在最具战略意义的全球储备货币体系大宗商品交易体系中，人民币依然无法撼动美元的统治地位。

换句话说，美元的红利期至少还有几年。而一旦人民币国际化步伐受阻，或者美国采取多维工具强化了美元的竞争力，则美元的红利期还将顺势延长。届时，人民币仍将是美元在事实上的“重量级跟班”。这对中国的国家战略安全来说，孕育着巨大的风险。

鉴于人民币汇率与国际化进程背后，隐含着深层次的国家竞争战略，且有欧元的前车之鉴。因此，中国必须有打持久战的准备，密切跟踪国内外交易主体的相关行动，特别是表外资产和表外交易，以及这些交易涉及的外储资产规模和金融杠杆，切实做好风险管控，保持较为充足的外储流动性头寸，稳守外汇储备安全底线。

而作为代表10万亿级美元经济圈的货币价值符号，人民币汇率能否保持相对稳定，根本上由国内宏观经济基本面以及人民币计价资产的收益率决定。从这个角度观察，中美未来在经济层面的战略竞争，可能主要围绕做强实体经济和提升金融资本力两大主题。

尽管中国目前的外储整体规模仍世界第一，但若无法找到遏制外储大规模消耗的有效措施，则西方媒体所担心的中国外储还能“烧”多久的话题，还真有可能成为关乎国家经济安全的命题。

重磅揭秘中国资金外逃暴力出境的新漏洞

辽宁首富的辉山暴跌,山东首富的魏桥暴跌,福建首富的美图暴跌,中国首富的汉能暴跌,你觉得这一切都是巧合吗？本文试图揭开这个真相。

（一）

辽宁首富的辉山暴跌

辉山乳业上周单天暴跌90%，有人说是浑水的报告起了作用。但实际上，浑水的报告已经发了有半年了。为什么正好选在当天暴跌呢？为什么暴跌前要开会呢？

（二）

山东首富的魏桥暴跌

《福布斯》中国富豪榜显示，年张士平家族财富.2亿，排名第27位，多次问鼎山东首富。近年来，由其控制的中国宏桥（截至年6月底，张士平通过宏桥控股持有中国宏桥81.12%的股份），规模迅速扩大，已成为世界最大的铝企。

中国宏桥销售毛利率为25.70%；较上年同期上涨2.4个百分点。同期中国铝业的销售毛利率仅为7.90%；南山铝业的销售毛利率为13.39%。事实上，中国宏桥的销售毛利率水平持续高于大部分上市铝企。

中国宏桥远高于同行的毛利率也引起了市场尤其是做空机构的注意。今年3月初，做空机构EmersonAnalytics发布报告称，中国宏桥存在财务业绩异常、发电成本不真实、漏报81亿氧化铝成本及隐藏关联方收购事项等，发布当日即暴跌8%。

然而3月22日，中国宏桥和魏桥纺织双双发布公告称，延迟发布业绩并停牌。中国宏桥称，停牌原因是需要更多时间处理其公司核数师就截至年底的审核工作提出的问题；此外，其核数师已暂停年第一季度的审核工作。

你觉得这一切都是巧合吗？

（三）

福建首富的美图暴跌

在上市前的最后一轮募资时，美图还不是资本特别追捧的对象。

“过程艰难，大大超出了设想，募资非常困难。”一位给美图募集一亿美元资金的资深互联网投资者感叹到。

由于美图的用户非常年轻，而且几乎全部是女性用户，在盈利模式不清楚的背景下，让很多年纪偏大的男性投资人“下手很紧”。

这种情况一直延续到了美图IPO之后。

其股价在短暂冲高之后就一路走低，很多上市后买入的机构均被套。

3月6日是美图股价的分界点。这一天，美图公司被纳入深港通和沪港通名单。此后，美图股价正式“开挂”，90度上攻，以“平步青云”之势“十一连升”，累计涨幅达80.54%。

“这次福建资金买了不少，你看走势图，3月6日之前，他们已经有部分潜伏在香港的资金开始建仓了。”一位了解内情的投资人说。

美图董事长蔡文胜在福建被认为是互联网资本一哥，显然当地的游资最先嗅到了机会。

当天下午，美图成交量继续放大，连香港本地的机构也开始大量卖出。最终，股价在上冲28%之后以暴跌14%收场。

“从手法上看，美图的暴力拉升比15年的安硕信息和全通教育有过之无不及，完全就是内地资金的打法——通过暴力拉升吸引眼球，越涨吸引越多的资金进来。”“港股现在是游资的最爱：没有涨跌停，没有T+0，没有特停..”一位内地资深游资的一句话则道出了这轮美图行情的真相。

（四）

中国首富的汉能暴跌

从年底开始，汉能股价从不到2港元一路飙升，数月内最高曾升至9.07港元，公司市值一度接近亿，比其他中国太阳能上市公司市值总和还要高，达到美国最大太阳能组件制造商FirstSolar市值的6倍。李河君也因此身家暴涨，成为耀眼的全球光伏王的同时，还在年初发布的胡润全球富豪榜上挤下王健林和马云，问鼎中国新首富宝座，轰动一时。

李河君曾表示公司股价飙升，是因为沪港通开通的利好，但有人认为是他自己或找人积极购买股票推高的，他是汉能股价猛涨中的最大买家，这令他成了账面上的“中国首富”，也导致汉能股价虚高。

有传言：当时作为当时汉能薄膜发电集团董事长，李河君在股票大跌前曾进行了大规模做空来进行套利。

其实这才是真相：港股通已经正在变成中国外汇管制的一个漏洞。港股通确实规定钱最终要回来，但没人规定买港股通一定要赚钱。境内资金南下买入股票，操纵股价暴力上涨，境外账户资金事先买入然后获利退出，股价暴跌后港股通亏损转回人民币，而且还可以配合港股的做空机制。一涨一跌之间钱已经从境内转到了境外，而且完全合法，费用极低。

在目前的严格的外汇管控政策下，拥有了港股壳的“首富”们，已经占得了“先机”。金融深度

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